Five Tech Giant 사업자의 2021 1Q 실적 분석 – Microsoft

Microsoft는 애널리스트들의 추정치를 상회하는 2021년 1분기(회계연도 2021년 3분기) 실적을 발표했습니다. 


실적 발표 이후 Microsoft 주가는 시간 외 거래에서 3% 하락했는데요. 시장의 전망치를 상회하는 강력한 실적과 수익을 발표했음에도 불구하고, 일회성 세금 혜택이 순이익 증가에 기여한 점이나 1년간 지속된 랠리 이후 기대가 높아졌던 점이 반영된 것으로 보입니다. 실제 Microsoft 주가는 지난 1년 동안 50% 상승해, 시가총액이 2조 달러에 근접하게 되었습니다. 


Microsoft의 최근 2개년간 분기별 실적 추이(백만달러)

출처: 로아인텔리전스


3월 31일 마감한 2021년 1분기 매출은 Refinitiv 추정치인 410억 3,000만 달러를 상회하는 417억 1,000만 달러를 기록했습니다. 이는 전년동기대비 19% 증가한 것으로, 해당 매출성장률은 지난 2018년 이후 가장 높은 성장률로서, 코로나로 인한 PC판매 증가가 이같은 성장률에 크게 기여한 것입니다.


순이익은 전년동기대비 44% 증가한 155억 달러를 기록했으며, 조정 EPS는 Refinitiv 추정치인 1.78달러를 상회하는 1.95달러(non-GAAP)를 기록했습니다. 해당 순이익에는 인도 법원의 판결로 인한 6억 2,000만 달러의 세금 혜택(tax benefit)이 포함되어 있습니다.


Microsoft의 매출원 별 비중 추이(%)

출처: 로아인텔리전스


Microsoft의 최근 2개년간 매출원 별 YoY 성장률 추이(%)

출처: 로아인텔리전스


세그먼트 별로 살펴보면, 먼저 Office, Dynamics, LinkedIn을 포함하는 Productivity and Business Processes 부문 매출은 135억 5,000만 달러로 전년동기대비 15% 증가했으며, FactSet 추정치인 134억 9,000만 달러를 초과했습니다. 


  • CEO인 Satya Nadella는 Teams 채팅 및 통화 앱의 DAU(daily active users)가 1억 4,500만 명에 도달했으며, 지난 10월 1억 1,500만 명에서 크게 증가했다고 언급했습니다.


다음으로 Intelligent Cloud 부문은 151억 2,000만 달러의 매출을 기록했는데, 이는 전년동기대비 23% 증가한 것으로 FactSet 컨센서스 추정치인 149억 2,000만 달러를 초과하는 것입니다. Intelligent Cloud 부문에는 Azure, Windows Server, SQL Server, Visual Studio, GitHub, Enterprise Services 등이 포함됩니다.


  • 특히 Azure 퍼블릭 클라우드가 50% 성장하며, CNBC가 취합한 애널리스트들의 전망치인 46%보다도 높았다고 합니다. 직전 분기에 Azure 수익 역시 50% 증가했습니다. 


Windows 운영체제, 게이밍, 디바이스, 서치 광고를 포함하는 More Personal Computing 부문은 130억 4,000만 달러의 매출을 기록했습니다. 이는 전년동기대비 19% 증가한 것이며, FactSet 추정치 125억 5,000만 달러보다 높은 수준입니다. 


  • 이는 코로나 팬데믹 동안 집에서 일하고 공부하는 사람들이 PC나 비디오 콘솔을 새롭게 구입했기 때문으로, 이로 인해 Windows 운영체제와 비디오 게임 비즈니스가 성장했습니다. 실제 PC 제조사에 대한 Window 판매, 즉 Window OEM 수익이 10% 증가했습니다.

  • 실제 Gartner는 이달 초 PC 제조업체들이 1분기에 전년동기대비 32% 증가한 약 7,000만 대를 출하했으며, Gartner가 2000년 PC 시장을 추적하기 시작한 이래 가장 빠른 성장세였다고 밝힌 바 있습니다. 

  • 이는 곧 Microsoft의 Windows 라이선스 판매에 도움이 되는 것으로, CEO인 Satya Nadella에 의하면, 현재 Window 10 운영체제를 실행하는 월간 활성 디바이스(monthly active devices)는 13억 대가 넘는다고 합니다. 


Microsoft의 핵심 제품 매출의 YoY 성장률 추이(%)

출처: 로아인텔리전스


한편, Azure 등 서버 인프라, Office 365 생산성 번들에 대한 상용 구독, 클라우드 기반 Dynamic 365 엔터프라이즈 애플리케이션, LinkedIn의 상용 부분을 포함하는 제품군인, Commercial Cloud 카테고리의 총 마진은 71%에서 70%가 되었습니다. 해당 수치는 Microsoft가 Azure의 수익성을 계속해서 높일 수 있다는 것을 보기를 희망하는 투자자들에게는 중요한 수치입니다.


Azure 부문을 포함하는 Intelligent Cloud의 영업 마진도 종전의 44.5%에서 42.5%로 감소했으며, Microsoft의 전체 영업마진 역시 종전의 41.6%에서 40.9%로 하락했습니다. (CNBC 측에서는 Microsoft의 실적 발표 이후 주가가 하락한 배경에 대해, 클라우드가 Microsoft 비즈니스의 가장 큰 부분이 되면서 영업마진이 다소 축소되었기 때문이라고 보도했습니다.)


가이던스와 관련해서 Microsoft의 재무 책임자는 다음 분기(회계연도 기준 4분기) 매출이 436억 달러에서 445억 달러에 이를 것으로 전망했습니다. 이는 Refinitiv 애널리스트 여론조사의 합의 추정치인 429억 8,000만 달러를 상회하는 수치입니다.


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참조 자료 출처: CNBC, Yahoo FinanceMicrosoft



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