로쿠, 예상치 상회 실적에도 불구하고 시청 시간 감소로 주가 8% 하락

로쿠(Roku)가 예상치를 상회하는 2분기 실적을 공개했음에도 성장세 둔화의 징후를 노출하며 실적발표 후 시간외 거래에서 8% 이상의 주가 급락을 보였습니다.  


로쿠의 주요 실적지표 추이

출처: 로쿠 



매출과 영업이익, 순이익 모두 크게 증가하며 예상치 상회 


로쿠의 2분기 매출은 전년동기대비 81.2% 증가한 6억 4,510만 달러로 레피니티브(Refinitiv) 기준 전문가 예상치였던 6억 1,800만 달러를 웃돌았습니다. YoY 성장률 역시 전년동기에 기록했던 42.4%나 직전분기의 79.0% 대비 높아진 것을 확인할 수 있습니다. 


전년동기에 마이너스 4,220만 달러를 기록했던 영업이익은 이번분기 6,910만 달러로 4분기 연속 영업이익흑자를 기록했으나, 영업이익 7,580만 달러를 기록했던 직전분기 대비해서는 약 8.8%의 감소를 보였습니다. 전년동기에 마이너스 340만 달러였던 조정 EBITDA 1억 2,240만 달러로 4분기 역시 흑자를 기록했으나 직전분기의 1억 2,590만 달러 대비해서는 2.8% 가량 감소했습니다. 


순이익 기준으로도 4315만 달러의 순손실을 기록했던 전년동기와는 달리 7,347만 달러의 순이익을 기록하며 4분기 연속 순이익 기준 흑자 달성에 성공했습니다. 이에 따른 조정 EPS는 0.52 달러로 레피니티브 기준 전문가 예상치였던 주당 0.13 달러를 크게 상회했으나, 직전분기에 기록했던 순이익 7,630만 달러, 조정 EPS 0.54 달러에 비해서는 소폭 감소하였습니다. 



시청지표는 저조했으나 ARPU 증가는 고무적 


이처럼 로쿠의 실적은 전년동기 기준으로는 여전히 양호한 모습이나, 백신의 보급 등으로 인해 외부활동시간이 증가하며 여전히 코로나의 영향이 짙었던 1분기에 비해서는 주춤하고 있는 모습인데요. 이는 시청시간 지표에서도 두드러지는 특징으로, 로쿠의 2분기 전체 스트리밍 시간은 174억 시간으로 전년동기대비해서는 19.2% 증가했으나, 직전분기의 183억 시간 대비해서는 10억 시간 가까이 감소했습니다. 


활성 계정(Active Accounts) 수의 경우, 5,510만 개로 전년동기대비 28.1%, 직전분기대비 2.8% 증가하며 성장을 유지했으나, YoY 성장률로 보면 40%대 초반을 기록했던 전년동기와 2020년 3분기, 30%대를 기록했던 직전 두 개 분기에 비해서는 성장이 현저히 더뎌진 것이 확인됩니다. 


로쿠의 활성계정수 및 스트리밍 시간 추이  

출처: 로아인텔리전스 


고무적인 점이라면, 로쿠의 ARPU 증가 속도는 오히려 빨라지고 있다는 점으로 이번 분기 로쿠의 ARPU는 46.3 달러로 전년동기대비 46.3% 증가헀습니다. 이는 전년동기에 기록했던 YoY 증가률인 18.3%의 두 배가 넘는 수치로 직전분기의 32.0%에 비해서도 성장이 가속화된 것을 확인할 수 있습니다. 



플랫폼 매출이 성장 견인하며 비중 늘려가는 중 


영역별로는 광고 매출과 서드파티 스트리밍 서비스로부터의 수수료 등을 포함하는 플랫폼(Platform) 매출이 5억 3,230만 달러로 전년동기대비 117.4% 증가하며 매출성장을 견인했습니다. 이는 직전분기 대비해서도 14.1% 증가한 금액으로, 전체 매출의 YoY 성장률이 직전분기와 유사한 수준을 유지한 데 비해 플랫폼 매출의 성장률은 계속해서 증가하고 있는 모습입니다. 


로쿠의 전체 매출 대비 플랫폼 매출의 성장 추이 

출처: 로아인텔리전스 


이에 따라 전체 매출에서 플랫폼 매출이 차지하는 비중 역시 꾸준히 증가하는 중으로, 전년 동기에 67.1%였던 매출 비중은 이번분기 82.5%까지 확대되었습니다. 이같은 플랫폼 매출의 비중 증가는 플랫폼 비즈니스가 하드웨어 판매 매출을 포함하는 플레이어(Player) 비즈니스에 비해 매출총이익률이 현저히 높다는 점에서 수익성에 긍정적인 요소로, 이번분기 플랫폼 비즈니스의 매출총익률은 64.8%로 나타났습니다. 


로쿠의 전체 매출 중 플랫폼 매출 비중 추이 (%) 

출처: 로아인텔리전스 


로쿠의 영역별 매출총이익률 추이 

출처: 로아인텔리전스 


반면, 플랫폼 비즈니스에 비해 낮기는 해도, 마이너스 0.5%를 기록했던 2019년 4분기를 제외하고 최근 2개년간 플러스를 유지해 온 플레이어 비즈니스의 매출총이익률은 이번분기 마이너스 5.9%로 급감했는데요. 로쿠는 이를 "타이트한 부품 공급 사정과 배송 문제"로 인한 비용 증가 때문이라고 설명하며, 이같은 비용을 소비자에게 전가하지 않기로 함에 따라 플레이어 비즈니스의 매출총이익이 감소했다고 밝혔습니다. 


로쿠는 이미 오래 전부터 매출총이익의 대부분을 플랫폼 비즈니스를 통해 벌어들이는 중으로, 플레이어 비즈니스가 매출총이익 흑자를 유지한 직전 4개 분기 동안 매출총이익에서 플랫폼 비즈니스가 차지하는 비중은 낮게는 90.6%(2020 Q3), 높게는 98.5%(2020 Q4)에 이르렀습니다. 매출총이익 지표에서도 전체 매출총이익 증가율은 직전분기대비 다소 감소하는 반면, 플랫폼 비즈니스 매출총이익은 증가가 가속되는 모습입니다. 


로쿠의 전체 매출총이익 대비 플랫폼 비즈니스 매출총이익의 성장 추이 

출처: 로아인텔리전스 


"시청시간 감소는 예상했던 일", 전통 TV 보다는 양호한 수준


로쿠는 이번분기에 기록한 스트리밍 시간 감소와 관련해 로쿠의 CEO 스티브 라우든(Steve Louden)는 예상했던 일이라고 밝히면서도, 이번 분기에 기록한 활성 계정 당 하루 평균 스트리밍 시간인 3.5 시간은 여전히 로쿠가 팬데믹 이전에 기록해 온 것과 유사한 수준이라고 밝혔습니다. 


또한 로쿠는 시청시간 감소는 스트리밍 뿐 아니라 전통 TV 영역에서도 동일하게 발생하고 있는 현상으로, 로쿠가 이번분기 전통 TV 업계가 기록한 실적보다는 "현저히 높은 성과를 보였다(significantly outperformed)"고 주장했는데요. 실제 닐슨(Nielsen)에 의하면, 전통 TV 시청시간은 전년동기대비 19% 감소한 것으로 나타나, 로쿠가 이번분에 YoY 19.2%의 스트리밍 시간 증가를 기록한 것과는 대비를 보였습니다. 


한편, 팬데믹이 정점에 이르렀던 전년동기의 이례적인 호실적으로 인해 YoY 비교 측면에서 투자자들의 기대를 충족시키는데 난항이 생긴 것은 팬데믹의 수혜를 가장 크게 입은 업체들이 공통적으로 겪고 있는 현상으로 로쿠보다 앞서 실적을 공개한 넷플릭스(Netflix)아마존(Amaozn) 역시 양호한 실적에도 불구하고 비슷한 이유로 실적발표 이후 주가하락을 보인 바 있습니다. 



광고 비즈니스 고속 성장 중, 신규 오리지널 콘텐츠도 좋은 성과 보여 


로쿠는 이번분기 어닝콜에서 특히 광고 비즈니스와 올해 초 숏폼 동영상 서비스 퀴비(Quibi)를 인수하여 로쿠 오리지널(Roku Original)로 리브랜딩 하며 새롭게 진출한 오리지널 콘텐츠 비즈니스의 높은 성장잠재력을 강조했는데요. 이 중 광고 관련해서는 자사 수익으로 연결된 광고 노출횟수(monetized ad impressions)가 전년동기대비 2배 증가했다고 밝혔습니다. 올해 로쿠의 광고 사전판매(upfronts)에 참여했던 광고주 중 46%는 지난해 로쿠에 광고한 적 없는 신규 고객임이라고 밝히며 로쿠에 대한 광고주들의 관심과 참여가 늘고 있음을 강조했습니다. 


오리지널 콘텐츠 관련해서는 처음 공개한 퀴비의 TV 쇼들이 5월 20일부터 6월 3일까지 2주 동안 그 어떤 로쿠 채널(Roku Channel)보다도 많은 고유 계정(unique accounts)에서 스트리밍되며 "기록적인 도달수(record-breaking reach)"를 보였다고 밝혔습니다. 이와 관련해 로쿠 측은 로쿠 오리지널의 성과에 "매우 만족(very pleased)하고 있다고 밝혔으나, 구체적인 시청지표를 공개하지는 않았습니다. 


한편, 3분기와 관련해 로쿠는 6억 7,500만 달러~6억 8,500만 달러를 매출 가이던스로 제시했으며, 매출 총이익 가이던스로는 $3억 1,500만 달러~3억 2,500만 달러 사이를 제시했습니다. 순이익과 관련해서는 마이너스 300만 달러~700만 달러 사이를 제시했으며 조정 EBITDA는 6,000만 달러~7,000만 달러 사이로 자체 전망했습니다. 


참조 자료 출처: CNBC, 버라이어티, 더할리우드리포터, 로쿠

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로쿠의 주요 실적지표 추이

출처: 로쿠 



매출과 영업이익, 순이익 모두 크게 증가하며 예상치 상회 


로쿠의 2분기 매출은 전년동기대비 81.2% 증가한 6억 4,510만 달러로 레피니티브(Refinitiv) 기준 전문가 예상치였던 6억 1,800만 달러를 웃돌았습니다. YoY 성장률 역시 전년동기에 기록했던 42.4%나 직전분기의 79.0% 대비 높아진 것을 확인할 수 있습니다. 


전년동기에 마이너스 4,220만 달러를 기록했던 영업이익은 이번분기 6,910만 달러로 4분기 연속 영업이익흑자를 기록했으나, 영업이익 7,580만 달러를 기록했던 직전분기 대비해서는 약 8.8%의 감소를 보였습니다. 전년동기에 마이너스 340만 달러였던 조정 EBITDA 1억 2,240만 달러로 4분기 역시 흑자를 기록했으나 직전분기의 1억 2,590만 달러 대비해서는 2.8% 가량 감소했습니다. 


순이익 기준으로도 4315만 달러의 순손실을 기록했던 전년동기와는 달리 7,347만 달러의 순이익을 기록하며 4분기 연속 순이익 기준 흑자 달성에 성공했습니다. 이에 따른 조정 EPS는 0.52 달러로 레피니티브 기준 전문가 예상치였던 주당 0.13 달러를 크게 상회했으나, 직전분기에 기록했던 순이익 7,630만 달러, 조정 EPS 0.54 달러에 비해서는 소폭 감소하였습니다. 



시청지표는 저조했으나 ARPU 증가는 고무적 


이처럼 로쿠의 실적은 전년동기 기준으로는 여전히 양호한 모습이나, 백신의 보급 등으로 인해 외부활동시간이 증가하며 여전히 코로나의 영향이 짙었던 1분기에 비해서는 주춤하고 있는 모습인데요. 이는 시청시간 지표에서도 두드러지는 특징으로, 로쿠의 2분기 전체 스트리밍 시간은 174억 시간으로 전년동기대비해서는 19.2% 증가했으나, 직전분기의 183억 시간 대비해서는 10억 시간 가까이 감소했습니다. 


활성 계정(Active Accounts) 수의 경우, 5,510만 개로 전년동기대비 28.1%, 직전분기대비 2.8% 증가하며 성장을 유지했으나, YoY 성장률로 보면 40%대 초반을 기록했던 전년동기와 2020년 3분기, 30%대를 기록했던 직전 두 개 분기에 비해서는 성장이 현저히 더뎌진 것이 확인됩니다. 


로쿠의 활성계정수 및 스트리밍 시간 추이  

출처: 로아인텔리전스 


고무적인 점이라면, 로쿠의 ARPU 증가 속도는 오히려 빨라지고 있다는 점으로 이번 분기 로쿠의 ARPU는 46.3 달러로 전년동기대비 46.3% 증가헀습니다. 이는 전년동기에 기록했던 YoY 증가률인 18.3%의 두 배가 넘는 수치로 직전분기의 32.0%에 비해서도 성장이 가속화된 것을 확인할 수 있습니다. 



플랫폼 매출이 성장 견인하며 비중 늘려가는 중 


영역별로는 광고 매출과 서드파티 스트리밍 서비스로부터의 수수료 등을 포함하는 플랫폼(Platform) 매출이 5억 3,230만 달러로 전년동기대비 117.4% 증가하며 매출성장을 견인했습니다. 이는 직전분기 대비해서도 14.1% 증가한 금액으로, 전체 매출의 YoY 성장률이 직전분기와 유사한 수준을 유지한 데 비해 플랫폼 매출의 성장률은 계속해서 증가하고 있는 모습입니다. 


로쿠의 전체 매출 대비 플랫폼 매출의 성장 추이 

출처: 로아인텔리전스 


이에 따라 전체 매출에서 플랫폼 매출이 차지하는 비중 역시 꾸준히 증가하는 중으로, 전년 동기에 67.1%였던 매출 비중은 이번분기 82.5%까지 확대되었습니다. 이같은 플랫폼 매출의 비중 증가는 플랫폼 비즈니스가 하드웨어 판매 매출을 포함하는 플레이어(Player) 비즈니스에 비해 매출총이익률이 현저히 높다는 점에서 수익성에 긍정적인 요소로, 이번분기 플랫폼 비즈니스의 매출총익률은 64.8%로 나타났습니다. 


로쿠의 전체 매출 중 플랫폼 매출 비중 추이 (%) 

출처: 로아인텔리전스 


로쿠의 영역별 매출총이익률 추이 

출처: 로아인텔리전스 


반면, 플랫폼 비즈니스에 비해 낮기는 해도, 마이너스 0.5%를 기록했던 2019년 4분기를 제외하고 최근 2개년간 플러스를 유지해 온 플레이어 비즈니스의 매출총이익률은 이번분기 마이너스 5.9%로 급감했는데요. 로쿠는 이를 "타이트한 부품 공급 사정과 배송 문제"로 인한 비용 증가 때문이라고 설명하며, 이같은 비용을 소비자에게 전가하지 않기로 함에 따라 플레이어 비즈니스의 매출총이익이 감소했다고 밝혔습니다. 


로쿠는 이미 오래 전부터 매출총이익의 대부분을 플랫폼 비즈니스를 통해 벌어들이는 중으로, 플레이어 비즈니스가 매출총이익 흑자를 유지한 직전 4개 분기 동안 매출총이익에서 플랫폼 비즈니스가 차지하는 비중은 낮게는 90.6%(2020 Q3), 높게는 98.5%(2020 Q4)에 이르렀습니다. 매출총이익 지표에서도 전체 매출총이익 증가율은 직전분기대비 다소 감소하는 반면, 플랫폼 비즈니스 매출총이익은 증가가 가속되는 모습입니다. 


로쿠의 전체 매출총이익 대비 플랫폼 비즈니스 매출총이익의 성장 추이 

출처: 로아인텔리전스 


"시청시간 감소는 예상했던 일", 전통 TV 보다는 양호한 수준


로쿠는 이번분기에 기록한 스트리밍 시간 감소와 관련해 로쿠의 CEO 스티브 라우든(Steve Louden)는 예상했던 일이라고 밝히면서도, 이번 분기에 기록한 활성 계정 당 하루 평균 스트리밍 시간인 3.5 시간은 여전히 로쿠가 팬데믹 이전에 기록해 온 것과 유사한 수준이라고 밝혔습니다. 


또한 로쿠는 시청시간 감소는 스트리밍 뿐 아니라 전통 TV 영역에서도 동일하게 발생하고 있는 현상으로, 로쿠가 이번분기 전통 TV 업계가 기록한 실적보다는 "현저히 높은 성과를 보였다(significantly outperformed)"고 주장했는데요. 실제 닐슨(Nielsen)에 의하면, 전통 TV 시청시간은 전년동기대비 19% 감소한 것으로 나타나, 로쿠가 이번분에 YoY 19.2%의 스트리밍 시간 증가를 기록한 것과는 대비를 보였습니다. 


한편, 팬데믹이 정점에 이르렀던 전년동기의 이례적인 호실적으로 인해 YoY 비교 측면에서 투자자들의 기대를 충족시키는데 난항이 생긴 것은 팬데믹의 수혜를 가장 크게 입은 업체들이 공통적으로 겪고 있는 현상으로 로쿠보다 앞서 실적을 공개한 넷플릭스(Netflix)아마존(Amaozn) 역시 양호한 실적에도 불구하고 비슷한 이유로 실적발표 이후 주가하락을 보인 바 있습니다. 



광고 비즈니스 고속 성장 중, 신규 오리지널 콘텐츠도 좋은 성과 보여 


로쿠는 이번분기 어닝콜에서 특히 광고 비즈니스와 올해 초 숏폼 동영상 서비스 퀴비(Quibi)를 인수하여 로쿠 오리지널(Roku Original)로 리브랜딩 하며 새롭게 진출한 오리지널 콘텐츠 비즈니스의 높은 성장잠재력을 강조했는데요. 이 중 광고 관련해서는 자사 수익으로 연결된 광고 노출횟수(monetized ad impressions)가 전년동기대비 2배 증가했다고 밝혔습니다. 올해 로쿠의 광고 사전판매(upfronts)에 참여했던 광고주 중 46%는 지난해 로쿠에 광고한 적 없는 신규 고객임이라고 밝히며 로쿠에 대한 광고주들의 관심과 참여가 늘고 있음을 강조했습니다. 


오리지널 콘텐츠 관련해서는 처음 공개한 퀴비의 TV 쇼들이 5월 20일부터 6월 3일까지 2주 동안 그 어떤 로쿠 채널(Roku Channel)보다도 많은 고유 계정(unique accounts)에서 스트리밍되며 "기록적인 도달수(record-breaking reach)"를 보였다고 밝혔습니다. 이와 관련해 로쿠 측은 로쿠 오리지널의 성과에 "매우 만족(very pleased)하고 있다고 밝혔으나, 구체적인 시청지표를 공개하지는 않았습니다. 


한편, 3분기와 관련해 로쿠는 6억 7,500만 달러~6억 8,500만 달러를 매출 가이던스로 제시했으며, 매출 총이익 가이던스로는 $3억 1,500만 달러~3억 2,500만 달러 사이를 제시했습니다. 순이익과 관련해서는 마이너스 300만 달러~700만 달러 사이를 제시했으며 조정 EBITDA는 6,000만 달러~7,000만 달러 사이로 자체 전망했습니다. 


참조 자료 출처: CNBC, 버라이어티, 더할리우드리포터, 로쿠

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